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　　开首：轮番营业

　　日前，上交所官网暴露，武汉新芯集成电路股份有限公司（下称“新芯股份”）科创板IPO肯求获受理，国泰君安和华源证券为其联席保荐机构。

　　这是上交所2024年第二家获取受理的企业，亦然“科八条”后第二家获取受理的科创板IPO公司。

　　新芯股份是一家半导体特色工艺晶圆代工企业，背后的控股鼓舞为“存储芯片一哥”长江存储科技控股有限职守公司（简称“长控集团”）。近三年，公司营收均特等30亿，不外净利润波动较大，尤其是2023年净利润骤降至3.9亿，大幅下滑45%。

　　值得着重的是，2023年新芯股份进行了5亿元的现款分成，金额特等夙昔的归母净利润数额，占最近三年累计净利润比例为28.59%。

　　本次IPO，新芯股份野心召募资金48亿元，与公司野心310亿的扩产野心存在较大的缺口。

　　净利润旧年大幅下滑

　　新芯股份是国内起先的半导体特色工艺晶圆代工企业，聚焦于特色存储、数模羼杂和三维集成等业务领域，可提供基于多种本事节点、不同工艺平台的各样半导体居品晶圆代工。

　　在特色存储领域，公司是中国大陆范畴最大的 NOR Flash 制造厂商，领有业界起先的代码型闪存本事。

　　府上线路：NOR Flash 是一种非易失性存储芯片，具有读取速率快、可靠性强、可芯片内实行（XIP）等特色，因此世俗应用于狡计机、破钞电子、汽车电子等领域。

　　按捺 2024 年 3 月底，公司共领有两座12英寸晶圆厂。另外，公司 12 英寸 NOR Flash 晶圆累计出货量仍是特等 130 万片。

　　现在，新芯股份的主要收入开首于特色存储，占比为六至七成。按业务类型来看，新芯股份的主营业务收入开首于晶圆代工，占比达到7成，另外则是公司的自有品牌业务居品，占比在16%左右。

　　据了解，晶圆代工企业并不径直参与芯片的假想，而是专注于为芯片假想公司提供晶圆代工，独揽熟识的制造工艺，将假想滚动为履行的居品。

　　功绩方面，2021年、2022年、2023年以及2024年第一季度（下称“讲明期内”），新芯股份分离杀青营收31.38亿元、35.07亿元、38.15亿元和9.13亿元；包摄于母公司鼓舞的净利润分离为6.39亿元、7.17亿元、3.94亿元和1486万元。对比来看，2023年净利润下滑45%。

　　讲明期内，公司的详细毛利率分离为32.1%、36.5%、22.7%和16.6%，大幅下滑。

　　2023 年新芯股份的毛利率大幅下滑，也主要受晶圆代工的毛利率下滑的影响。

　　关于影响毛利率的要素，新芯股份暗意，一方面公司产能增多，新产能处于爬坡阶段，同期受行业周期性波动影响，产能独揽率较上年度下跌，另一方面受居品结构治愈，单元成本较高的图像传感器全历程晶圆代工占比增多，导致 2023 年晶圆代工的单元成本高潮。

　　左证Tech Insights统计，2018-2022年，公共晶圆代工商场范畴从736.05亿好意思元增长至1421.35亿好意思元，年均复合增长率为17.88%。2022年底，公共集成电路行业进入周期性低谷，晶圆代工商场随之下滑。2023年，晶圆代工商场范畴下跌至1234.15亿好意思元，同比下滑13.17%。

　　近一年多毛利率低于可比公司平均值

　　新芯股份称，公司毛利率水平处于同业业可比公司区间范围内，变动趋势与同业业可比公司基本一致。

　　不外，与同业可比公司对比，新芯股份的毛利率偏低，2021年、2022年两者毛利率收支不大，但到2023年、2024年第一季度，可比公司的平均值为25.9%、22.4%，而新芯股份的毛利率为22.7%、16.6%，收支较大。

　　研发方面，新芯股份的研发用度别为1.93亿、2.33亿、2.61亿、6865万，研发用度率分离为6.16%、6.65%、6.86%、7.52%，行业均值分离为10.8%、8.7%、11.9%、13.03%，对比可见，新芯股份的研发用度率均低于行业平均值。

　　在前五大客户方面，讲明期内，新芯股份上前五大客户统统销售额分离为17.1亿元、21.4亿元、23亿元以及5.3亿元，占当期销售总数的比例分离为54.5%、61.1%、60.3%和57.9%。公司上前五大原材料供应商统统采购额分离为3.2亿元、4.9 亿元、2.9亿元和0.96亿元，占当期采购总数的比例分离为41.5%、42.6%、34.5%和35.5%。客户和供应商集结度相对较高。

　　另外，频年来新芯股份的存货范畴增长较快，讲明期内，公司存货账面价值分离为 7.3亿、13.56亿、12.48亿及 12.66亿，占金钱总数的比例分离为 8.31%、11.77%、8.30%及 6.74%。

　　新芯股份在招股书中指出，如翌日受到行业周期、商场波动、下流商场需求变化、原材料成本上升、固定金钱折旧增多等影响，极点情况下有可能导致公司出现刊行上市夙昔营业利润同比下滑50%以上以致失掉的风险。

　　310亿彭胀产能，IPO募资48亿

　　新芯股份成立于2006年4月，总部位于湖北省武汉市，最初由湖北省、武汉市和东湖高新三级政府出资树立，成立之初，新芯股份主要为好意思国飞索半导体代工NAND Flash闪存。通过代工业务，新芯股份启动积聚芯片制造的训戒和本事。

　　到2013年，新芯股份启动零丁运营，2016年，半导体产业的发展受到越来越多的原宥，国度存储器基地在武汉启动，由紫光集团、大基金、湖北政府三方出资成立，成立中国大陆存储芯片领域的龙头企业“长江存储”，紫光集团下的新芯股份也被纳入长江存储旗下成为其子公司。

　　2023年4月，长江存储高兴将其抓有的新芯有限100%股权以零元的价钱转让给长控集团，简言之，现在长江存储和新芯股份王人属于长控集团，二者同为“昆玉公司”。

　　IPO前，长控集团抓有新芯股份的股份为68.19%，为公司控股鼓舞。由于长控集团股权结构较为分布，不存在不错履行主管其活动的主体，故控股鼓舞长控集团无履行按捺东说念主，刊行东说念主无履行按捺东说念主。

　　另外，光创芯智、光谷半导体分离抓股为4.44%，二者统统抓股占新芯股份总股本的 8.88%。

　　新芯股份在招股书中提到，长江存储主要以 IDM 形式从事 3D Nand 闪存等居品的假想、 制造及销售，与刊行东说念主不组成竞争和替代：一方面刊行东说念主全体定位于晶圆代工企业，与长江存储在研讨形式方面存在内容区别；另一方面，NOR Flash 居品与 3D Nand 居品存在显耀互异，后者主要用于大容量、高密度的应用场景，如 SSD 固态硬盘、出动斥地存储等，而 NOR Flash 无法在上述领域中得到应用。

　　本年3月初，新芯股份晓示首度接收外部融资，注册本钱由约57.82亿元增至约84.79亿元。本轮投资方威望豪华，包括招银海外，长投集团，中信证券，中国农业银行，湖北高投，中国工商银行，东湖创投，湖北长江直投等30家著名投资机构。

　　本次增资，由新鼓舞以 1.91元/注册本钱的价钱认缴沿途新增 26.96亿元的注册本钱。

　　本次IPO，新芯股份野心召募资金48亿元，其中48亿募资中有43亿用于插足12 英寸集成电路制造分娩线三期技俩、5亿募资用于特色本事迭代及研流配套技俩。

　　比拟于两个技俩310亿的投资金额，即便沿途完成IPO募资，资金的缺口较大。

　　新芯股份称，本次召募资金到位之前，公司不错左证技俩发扬情况使用自筹资金先行插足。召募资金到位后，公司将起先置换前期插足的自筹资金，剩余款项按照召募资金使用的关系轨则用于募投技俩标后续耕作。

　　现在新芯股份仍是积聚了80多亿的固定金钱，翌日野心持续投资310亿元扩产，关于半导体这类重金钱行业来说，翌日供应端产能增长与商场需求是否匹配，是否面对产能多余风险，值得原宥。

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