金吾财讯 | 建银海外发研报指，近期，好意思国市集厚谊权贵承压，主要受生意战术不笃定性加重以及宏不雅经济数据低迷的共同影响。特朗普政府加快鼓励生意壁垒，同期经济增长动能放缓，激发投资者对好意思国经济可能堕入滞胀的担忧，并对企业盈利远景酿成下行压力。

1)关税蹙悚再起：在2月特朗普延墨西哥和加拿大加征关税之后，市集厚谊略微赢得喘气，但2月末尾，跟着地缘政事说念判不足预期，关税从头加码让市集厚谊从头收到影响，将海涵点从头泛动到曩昔战术不笃定性上，收尾2025年3月4日，素有蹙悚指数之称的VIX指数按月上行30%。

2)经济数据疲软：2月公布的一系列好意思国经济数据，包括零卖数据(1月零卖销售按月下落0.9%)、破费者信心(咨商会破费者信心由1月105.3跌至98.3)、处功绩PMI(2月处功绩PMI跌至49.7)等均不足预期，市集开动担忧好意思国投入败落的可能性。

3)避险厚谊上行：投资者正在从头评估好意思国经济增永恒景，避险需求飞腾，导致老本流出好意思国权力市集，好意思股承压下行债券市集的走势进一步印证了市集的严慎预期。10年期好意思债收益率一度跌至4.168%，为前年12月以来的最低水平，响应出避险需求的飞腾。

4)败落往返加多降息押注：利率市集的订价标明，往返员现在瞻望好意思联储年内降息幅度趋近全年三次降息(每次25个基点)的情境，败露市集对经济放缓以至败落的押注。

该行合计现在判断好意思国经济投入败落为前锋早：

1)刻下市集环境在多个方面与2024年7月至8月本领的情况一样，在好意思股巨头穷乏惊喜，宏不雅经济数据走弱触发败落往返。

2)此外，生意战术的不笃定性促使资金从好意思股流向避险钞票及有故事、有韧性的其他市集(亚洲、欧洲等)，是其他市集股市跑赢好意思股的原因。

3)但是，该行合计现在断言好意思国经济已投入败落仍为时过早开云kaiyun.com，经济数据受季节性身分、短期冲击的影响较大，市集仍需进一步不雅察后续经济数据的演变。